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2019年04月24日-静待业绩拐点,3D贴合设备实现国产替代

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静待业绩拐点,3D贴合设备实现国产替代

文章出处:兴业证券 责任编辑:兴业证券 发表时间:2019-04-24

 

2019Q1为业绩底,预计二季度利润较好。2019Q1,公司实现收入0.61亿元,同比下降54.20%;归母净利润-0.14亿元,同比下降176.42%。主要系受国内外宏观经济影响,电子装联设备下游行业增速放缓,固定资产投资进度延迟,导致公司当季度销售订单有所减少;并且,公司对于创新产品研发投入增加。抖音泡芙短视频app认为,2019Q1是公司的业绩底,传统业务上,客户对于设备的需求推迟但并没有消失,下游订单会恢复,并且公司在4月份正式拿到京东方3D贴合设备订单,新业务开始贡献,预计2019Q2业绩会出现拐点。

单季度收入下行,加大研发投入,费用率承压。2019Q1,公司电子焊接类设备收入0.42亿元,同比下降53%;智能机器视觉检测设备收入828万元,同比下降55%;光电模组专用设备收入540万元,同比下降74%。公司当期研发费用大幅提升,当期研发费用1170万元,同比增长137%。公司对新产品的研发投入明显增长。由于收入端的下降,管理费用率和销售费用率在单季均有提升。公司完成劲拓高新技术中心的建设,该项目投产后,公司自有厂区建筑面积将由原来的2万平米扩大到9万平米,将极大提升公司电子装联设备的产能。

股票回购彰显公司信心,注重人才激励。公司在2019110日公告拟回购公司股票,回购金额为1~2亿元,回购价格不超过24/股。截止2019331日,公司回购了215万股,占总股本0.88%,成交金额3976万元,均价约18.48元。回购股票主要用于持股计划或股权激励、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。

国产替代从01,打破国外垄断。公司为国内首家供应柔性OLED3D贴合设备,单套价值量高,技术难,格局好。3D贴合设备市场空间足够大。抖音泡芙短视频app估计19~22年共有8个柔性OLED厂在建,测算3D贴合设备市场空间每年15亿元以上。作为国内首个供应商,增量空间很大。除了3D贴合设备,柔性OLED模组端将会有更多设备会逐渐实现国产替代。

公司深耕电子整机装联设备行业多年,并不断推出光电模组新品实现双轮驱动。当下核心逻辑在于3D贴合类设备国产替代拐点已至,公司是目前订单落地的唯一国内设备厂商。抖音泡芙短视频app测算未来国内OLED设备投资需求空间较大,公司有望受益于这波国产替代红利,预计公司2019~2020年净利润分别为1.802.55亿元,维持审慎增持评级。

风险提示:下游面板厂投资进展不及预期,行业竞争加剧的风险


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